资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系；狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。

济安金信上市公司评价中心通过考察上市公司的资产负债率、固定资产净值率与资本固定化比率等指标来评价企业资本结构质量，为企业和投资者提示持续经营风险。

通过2022年一季度上市公司财务报告的统计数据发现，在全市场4400家上市公司资本结构质量前十名排行榜中，古越龙山获得冠军，确成股份、恩华药业等8家制造业公司和安宁股份1家采矿业上榜，前十名均获得“AAA”最高评级，资产管理质量优秀。而在后1%的45家公司中，当代文体的资本结构质量最差；豫能股份、华银电力、吉电股份等电力公司资本结构失衡。

需要特别解释能力评级的标准：资本结构质量AAA、AA、A级表示公司资本结构健康，资金成本低；BBB、BB、B级表示公司资本结构较为合理，公司资金成本有降低空间，面临一定资本偿还压力；CCC、CC、C级表示公司资本结构失衡，财务活动的稳定性低，企业经营的持续性受到影响；D级表示公司资本结构严重失衡，财务活动的稳定性极低，企业经营的持续性受到显著影响。

一、资本结构质量排行榜前十名：黄酒龙头古越龙山夺冠，确成股份全产业链布局优势凸显

根据济安金信上市公司评价中心今年一季度的统计数据，共有4400家公司参与了资本结构质量评级，古越龙山多年处于行业龙头地位，从2016年起，公司产品结构不断优化，打造品牌集群优势，持续优化费用结构，通过梳理整合企业资源和条线管理体系，建立中央酒库管理服务中心，推进仓库“进退转”工作等不断提升工作效能节约成本费用。

2022年一季度， 销售费用率、管理费用率、财务费用率同比-0.93%、-0.08%、-0.44%，不断提升的费用管理使得成本压力下归母净利率持平去年同期。此外，随着新能源汽车产业链正落地中国，绿色轮胎正在带来新的爆发点，高分散二氧化硅作为配套专用材料，市场需求与日俱增，确成公司在进行了全产业链布局后，在各生产环节节约了成本，此次也高居榜单。

资本结构质量排行榜前10名的公司分别为古越龙山、确成股份、恩华药业、安宁股份、漫步者、凯旺科技、晶方科技、大烨智能、英诺激光、恒宝股份，均获得了“AAA”的最高评级，表明公司资本结构合理，公司资金成本接近最小。

表1 A股上市公司资本结构质量排行榜前十名

二、资本结构质量预警榜前十名：当代文体倒数第一，十家均获“D”评级

反观4400家公司中的资本结构质量预警榜，当代文体排在资本结构质量评级倒数第一，豫能控股、华银电力分别排在倒数第二和第三；

排在资本结构质量预警榜前10名的公司分别为当代文体、飞马国际、豫能控股、中交地产、华银电力、国新能源、锦和商业、渤海租赁、吉电股份、天房发展，资本结构质量均获得了“D”评级，当前资本结构严重制约公司的经营发展。

表2 A股上市公司偿债能力预警榜前十名

三、电力及房地产两大行业占资本结构质量预警榜半壁江山

处于资本结构质量评级预警榜前1%的44家公司中，哪些行业面临资本严重失衡呢？电力、燃气及水生产和供应业17家，房地产业14家，这两大行业的公司合计31家，占比高达70%。

受煤炭产能释放不及预期，煤价难以回落等影响，豫能控股、大唐发电、华能国际、国电电力等多家公司资本结构质量进入榜单，此外泰禾集团、珠江股份、首开股份、华夏幸福，由于行业步入深度调整期叠加疫情的原因，亦在榜单上。

具体公司排名及行业分布统计如下表所示。

表3 资本结构质量预警前1%公司的行业分布

表4 资本结构质量预警前1%的上市公司

需要特别强调，我们不对投资做任何建议。